下面预测08年1季度业绩：

一、经纪业务(亿元)
日期 股债基成交 权证成交 小计 日均 佣金收入
07年4季度 91237 12717 103954 1732 30.19
08年1月份 48767 4621 53388 2321 15.48
08年2月份 20029 4791 24820 1655 7.20
08年3月(1) 9026 1316 10342 2068 3.00
08年3月(2) 7124 1543 8667 1733 2.51
08年3月(3) 6709 1562 8271 1654 2.39
合计 91655 13743 105488 1990 30.59
到1季度末还有6个交易日，如果按目前的日均1600亿成交量估算，还可成交9600亿元，佣金收入约2.78亿元，则1季度佣金收入33.37亿元，略高于08年4季度的佣金收入。

二、承销业务
名称 发行股数（万股） 发行价（元） 募集资金（亿元） 承销收入(万元)
1、IPO
中国铁建股份 245000 9.08 222.46 42000
2、再融资
中国卫星配股 6822 18.19 12.40 1500
五矿发展配股 24500 18.00 44.08 5500
3、债券
中国诚通公司债 5.00 500
华能国际公司债 60.00 6000
浦发银行次级债 60.00 3000
通元车贷证券化 19.93 2000
中石化可分离债 100.00 5000
兴泸投资公司债 7.00 70
国家电网企业债 200.00 4000
合计 730.87 69570
中国铁建承销收入不含H股发行的收入(中信担任保荐人)。1季度承销收入预计为7亿元。

三、自营业务
名称 发行价（元） 网下认购（万股） 网上中签（万股） 网上中签收益（万元）
华星华工 6.38 260.00 8000
4季度网下 20000
华锐铸钢 10.78 5.74 107.95 2400
国统股份 7.69 2.22 42.88 900
合肥城建 15.60 2.82 30.25 430
达意隆 4.24 3.11 383.25 5500
飞马国际 7.79 3.47 180.70 3200
中煤能源 16.83 702.55 1161.20 7300
南洋股份 15.12 4.34 17.70 220
宏达建材 10.49 10.25 858.10 8750
诺普信 9.95 6.60 127.30 3000
拓日新能 10.79 3.74 78.25 3100
天宝股份 17.07 1.84 90.85 2700
东华能源 5.69 8.81 592.66 5200
合计 70700
到1季度末还有1个交易周，预计新股认购还会有0.5亿左右的收入,估算1季度新股收益7.5亿元。
未进入前10大股东的新股，中信建投和中信金通网上认购的新股，因此中信证券的新股收益肯定高于我们的统计。

四、权证收益
南航认沽权证07年收盘价0.608元，本周收盘价0.505元，29.5亿份南航认沽权证截止本周的公允价值收益为2.5亿元。

除以上日常跟踪项目外，预测以下项目收入为：

资产管理：9亿元（含华夏基金管理费）
利息收入：3亿元
则1季度营业收入约为62.37亿元，按42%利润率计算的净利润为26亿元，每股盈利0.79元。
按以上预测，08年1季度净利润同比07年1季度增长107%；环比07年4季度减少35%。

以上仅供参考，不构成对中信证券的投资或者操作建议

少了

自营盘亏损了

中信证券股份有限公司业绩增长提示性公告

                                                               

证券简称：中信证券    证券代码：600030    编号：临2008-015 中信证券股份有限公司业绩增长提示性公告     本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导性陈述或重大遗漏负连带责任。     一、预计的本期业绩情况     1．业绩预告期间：2008年1月1日至2008年3月31日     2．业绩预告情况：  亏损    P 同向大幅上升    同向大幅下降      扭亏     由于2008年一季度公司业务平稳发展，各项业务与2007年同期相比有一定程度增长，加之公司经营规模扩大，合并报表单位同比增加，预计公司2008年一季度净利润同比增长幅度将超过100%。     具体财务数据详见公司2008年一季度报告。     3．本次所预计的业绩是否经过注册会计师预审计：  是  P 否     二、上年同期业绩     1．净利润： 1,254,344,294.64元     2．每股收益：0.42元（以公司2007年增发前总股本29.815亿股计算）     三、未在前一定期报告中进行业绩预告的原因     因公司行业的特殊性，公司不进行盈利预测，因此，未在2007年年度报告中进行业绩预告。                                             中信证券股份有限公司董事会     2008年4月10日

一季度每股收益：0.7567元以上

感觉二季度每股收益会更高

周期性行业

成长周期中

30是行业老大

虽然从去年10月份以来市场经历了较大幅度的调整，但全部A股股票交易量仍较 2007年同期增加25%，平均日均交易量仍然达到1565亿元，而2007年全年平均日均交易额在1862亿元，日均下降16%;我们认为，在目前的市 场氛围下，一季度股票交易额仍然能够维持在1500亿以上，说明对券商而言经纪业务不会下滑太多....

   

券商自营资产分为交易性金融资产和可供出售资产。从部分券商公布的年报看，交易性资产值占券商自营资产的少部分，其中东北证券交易性金融资产4.09亿元，可供出售2.16亿元，总体规模较小；中信证券交易性金融资产27.72亿，其中股票类占10.57亿，可供出售129.05亿；海通证券年报尚未披露，我们预测，其交易性金融资产中股票类不会超过10亿，可供出售部分可能较大；长江证券交易性金融资产21.49亿，其中股票占5.07亿，可供出售18.57亿；国元证券交易性金融资产24.19亿元，其中股票9.55亿，可供出售0.8亿。

   

　　从上面数据看，上市券商自营都比较谨慎，市场调整影响主要是交易性金融资产中的股票部分，而这部分规模较小，应该说影响不大。而可供出售部分， 相当部分是打新股以及参与定向增发的资产，未来还有较大的业绩释放潜力。因此，2008年券商自营不会下调过大，而且可供出售资产，为券商灵活调整自营利 润提供空间。

学习！

破50的话计划再加仓。

中信证券（600030）内在价值研究 中信证券     2007     2006     2005     2004     2003     2002     2001 净资产收益率     46.4%     26.3%     7.5%     3%     6.8%     3.3%     16.4% 净利润     123.9亿     23.6亿     4.2亿     1.7亿     3.7亿     1.1亿     6.3亿 股东权益     516亿     123亿     56.5亿     53.7亿     54.8亿     51.2亿     33.3亿 营业收入     308.7亿     58.3亿     9.2亿     8.1亿     8.2亿     8.3亿     19亿 融资：2002年12月上市融资18亿；2006年6月向中国人寿和人寿集团定向发行股，集资46亿；2007年8月公司抓住资本市场异常繁荣的机会，发行股票融资250亿，对公司证券业务的扩张和集团化的发展极为有利。 公司简况：中信证券1995年成立，公司总部办公地址在北和深圳。公司有169家证券营业部，主要集中在经济较为发达的北、上海、浙江、广东、山东、江苏。目前是证券行业的龙头公司。 股东群构成及控股股东：中信集团是公司最大股东占23.7%，该集团是大型金融投资集团。隶属于财政部。强大的中信集团做为母公司以及稳定的控股对公司的发展有利。的中国人寿占12%，人寿集团保险投资项目5.3%，雅戈尔占4.2%。 管理层 管理层在公司上市以来较为稳定。主要高级管理人员持有2006年9月授予的激励股，各50万到80万。限售期为2006年9月-----2011年9月。管理层在未来的至少三年时间里应会努力工作，提高股票市场价值。 业务及收入来源 公司主要业务为：证券经纪，证券承销，自营投资，资产管理，子公司收益。其中证券经纪和自营投资在公司收入来源中占绝大多数。 1、经纪业务：07年公司实现经纪业务收入134亿（增长400%）。经纪业务占全国市场份额8%%， 排名NO.1。 2、证券承销：07年股票承销实现收入18.6亿（增长130%）。市场份额20%。全国排名NO.7。另外，公司债券承销收入3.3亿，并购服务收入2.9亿。 3、自营投资收益：07年实现净收入（公允价值变动损）108.6亿（增长535%）。投资包括：股票、基金、权证创设、业务型投资。其中创新业务：权证创设计实现收入33.5亿（该业务具有不可持续性）。 4、资产管理：07年实现业务净收入1.6亿。 5、子公司 a中信建投证券（占60%）净利润25亿。该公司拥有87家营业部，净资产53.6亿； b.中信金通证券全资，净利润11.2亿。该公司拥有19家营业部，净资产14.6亿。 c. 中信万通证券（占90.4%）净利润5.4亿。净资产14.9亿。 d.华夏基金全资，净利润9亿，净资产14.5亿。 e.中信基金全资，净利润1亿，净资产3亿。 f.中信证券国际全资，净利润1亿，净资产7.8亿。 对公司07年收入的说明： 1、  公司经纪业务收入实现的134亿，增长了400%。这部分增长主要不是内生的，因为其他所有上市证券公司经纪业务在07年都取得了370%左右的增长。因为：07年受赚钱效应影响，交易量急剧放大。当然，08年公司由于有了大量的资本，新建收购一些营营业部，会使经纪业务规模有一些扩大。 2、  自营投资收益由于市场波澜壮扩，绝大多数股票大幅度上涨，公司取得了超额投资收益以及很大的正面公允价值变动。在多数年份投资回报率是不会超过30%。 3、  公司的权证创设不具有可持续性；在通常年份证券承销业务也不可能取得成倍增长。 公司战略：公司长期以来一直以，“稳定经营，勇于创新”为经营原则。公司利用已经获得的大量资本金，将收购其他证券公司，加强旗下两家基金公司和两家证券公司实力，实现集团化发展；通过中信证券国际公司开拓香港和国际承销和经纪业务，实现国际化； 简单分析： 1、证券行业是周期性行业。在牛市时公司的所有关键业务都将取得超额利润。经纪业务由于成交量达到历史最高水平，经纪收入暴增；由于多数股票在牛市都不短创出新高，投资收益丰厚；公司的债券和IPO承销以及资产管理收入也将取得巨大增长。 但当市场处于熊市时所有业务收入将大幅度下降，自营投资收益将出现亏损。由于有稳定的营业网点费用、管理费用以及市场开拓费用，市场行情不佳时，公司的净收益将很少或亏损。比如，在02到05年市场萎靡时，证券行业全行业亏损。而市场行情总是不段的交替，就像一年的四季变更一样； 2、公司在行业低谷时期低价收购了证券公司和基金公司，又在股票市场异常繁荣时期超高价发行股票，显示出公司较好的战略能力。 3、投资者在评估公司价值时应该将中信证券做为一个证券、基金集团化的企业，因为公司在开展自身证券和投资业务的同时，还有两家证券公司和两家基金公司。其中中信建投证券实现的利润、规模于上市的三家总部位于地方的证券公司相当（东北证券、宏源证券、国元证券）；公司旗下的两只基金华夏基金和中信基金管理的资产规模超过2700亿，位居基金规模的第一。所以，公司旗下的两个证券公司和两个基金公司的赢利前景在评估公司价值时也有重要影响。 近期财务表现： 2008 年一季度实现净利润25亿，与07年一季度增长100%。但我们认为这不是简单意义的增长，因为公司在07年一季度拥有的净资产仅123亿，而公司在08 年一季度拥有的包括250亿现金的净资产为516亿。公司在两个不同时期能够使用的资源规模是极大的不同；真正更有意义的是净资产收益率，ROE由去年同期的8.86%下降到08年一季度的4.77%，股东权益回报率已经大幅度下降；而且由于08年二季度绝大多数股票大幅下跌，二季度投资收益以及公允价值变动都将由07年的巨额收益变为负值。 基本内在价值估计 内在价值区间为： [516亿*10%*15倍， 516亿*10%*25倍]= [774亿， 1290亿]。 当前市值为1650亿。 当前市值落在基本内在价值区域以外，但离公司内在价值上限相距不远。 投资评级：当前不投资，但关注公司业务和资本运营情况。